港交所咨询：不同投票权架构的概念文件
刊登日期: 2014-11-30
致：香港交易及结算所有限公司
就香港交易所「不同投票权架构概念咨询公众」提出意见
自阿里巴巴想用不同现时香港常用股权架构的方式在香港上市，未能得到证监会许可，改为在美国上市后。贵公司近日进行「不同投票权架构概念咨询公众」。本会咨询过本会会员，并将会员之意见归纳及整理后，现对此咨询提出强烈反对意见。
原因如下：
1，不同投票权架构的股票，会做成股票权益和投票权脱勾。在投票选举董事和决议公司重大事项时便出现了很大的落差，造成不公平的情况，就公司管治角度也不合情理和欠缺说服力，做成股东权益不公平。
2，双类别股权（A，B股），如联交所附录一《公司法改革常务委员会第三份中期报告：B股》第7段指出「反对B股的主要论点是B股违反一股一票的民主理念，助长了由少数人士组成及可自我延续的群体对公司的管控。美国证券交易委员会收到的学术意见相当重视这点，并相信若管理层毋须向任何人负责，于公司又只有很少财政权益，则公司的经济表现必定下滑，一般股东要蒙受损失。
3，商业信託形式的上市公司，应有相关法例制约，以保障投资者利益。因为就算持有公司信託单位超逾一半发行量，也未必能挑战公司的管理层，派董事进信託公司管理。而前大股东却可大幅度套现，但仍然能控制有关公司。
4，交易所是提供有潜质公司上市集资的平台，原意是希望公司能够多了一个融资平台，投资者多了投资渠道，公司集了资，发展后的成果和公众投资者共同分享，引入不同投票权股票，严重开放滥用的空间，减少了控制股权的成本及和公司发展的互动关係，原来集资的原意恐怕扭曲为圈钱及套现工具，逐渐失去公信力，恶性循环，驱走投资者。
5，股东的权益受到损害时，某程度上，如果没有制约，如集体诉讼权去平衡，有搵小股东笨之嫌。
6，股东的权益下降，会使用投资者会对本港市场却步。
7，引入有不公平条款的股票在港上市会有损本港的投资形象，障碍经济发展。
8，同时存在不同投票权架构的股票在市场，容易引起市场混乱。
以上是本会反对的原因。本会亦已收集了多名会员已完成之「有关不同投票权架构」的问卷，随后将提交至 贵公司之企业传讯部。
敬祝 财安！